当前，越来越多的私募资本将投资目标投向了我国潜力巨大的各类产业市场。尽管对于全球私募资本的流动外界难以窥其全貌，不过近期一份权威的研究报告揭开了近年来我国私募市场的发展脉络。

8月2日，全球领先的另类资产领域数据和市场洞察平台Preqin发布了《聚焦大中华:另类资产的强势崛起》报告。《华夏时报》记者从这份报告中了解到，在政策及经济环境利好下，中国私募投资行业(包括私募股权与创业投资、对冲基金和 二手份额)正出现蓬勃发展的趋势，截止目前，中国私募资本行业资产管理规模为1.4万亿美元,达到GDP总量的8.9%。而大中华区(内地及我国港澳台地区)私募创投资金的规模更是显著增长，截至2020年9月，全地区资产管理规模超1.04万亿美元，相当于亚太地区总资产管理规模的61%。与此同时，中国对冲基金行业月累计收益表现也稳步提升，根据Preqin2020年11月投资者调研，有57%的受访者表示，在众多新兴市场中，对冲基金最佳投资机会出现在中国，这一比例也是所有资产类别中最高的。

报告指出，尽管中国私募股权二手份额市场仍处于发展早期，但近年来二手份额交易增加，完成募集的基金数量和募资总额均创新高。其中TR资本是我国香港地区一家私募股权二手份额母基金，早在2009年就发行了中国私募股权二手份额基金,是首批发行此类基金的管理人之一，于2012-2021年共募集三只基金,募资总额为6.98亿美元。

“中国已巩固其全球影响力。我们的报告表明，中国私募投资各资产类别增长势头喜人，其中创业投资市场发展尤其突出。考虑到疫情推动了一批新兴技术的发展，且由创业投资支持的公司正是这些新兴技术发展的先锋，我们预计其发展趋势将得到保持。近期监管变化导致市场波动，但我们认为中国未来的长期趋势不变。”对此，Preqin研究与数据运营主管甘育辉受访时表示。而他也进一步指出，中国仍是人才济济的全球最大单一市场，短期内投资者难以找出比中国更好的投资目的地。

另外资产强势崛起

报告数据显示，目前大中华区共有3952家基金管理人和1113家投资机构，数量均为亚太地区最高。

“中国私募投资行业存在大量机会，这要归功于国家近年来经济的快速增长。中国正在进一步向国外投资者开放,努力解决国外投资者通常遇到的困难。我国政府于2020年1月施行了新的《外商投资法》;2021 年1月证监会发布的《关于加强私募投资基金监管的若干规定》(‘71号文’)旨在限制不合规的市场活动,促进行业健康发展。这些法律法规的实行旨在推动和保护外商投资并加强监管透明度。”报告指出。

事实上，在Prospect Avenue Capital管理合伙人廖明看来，中国的金融体系长期以来由银行体系主导，由此催生了影子金融体系，虽然中国私募资本行业资产管理规模为1.4万亿美元,占比GDP达到8.9%，但是随着政府继续鼓励影子金融资本向传统金融体系转移,未来私募资本行业的增长潜力巨大。

“国家出台的系列新政策可能会通过淘汰低质量管理人使私募创投管理人总数量保持在较为稳定水平。同时我们预计投资者将继续聚焦投资拥有高质量资产管理能力且合规的顶尖GP。聪明的私募创投管理人应当引领帮助被投企业与监管部门建立直接联系通道，让被投企业与监管部门积极沟通并形成良好工作关系，积极主动地拥抱监管并采取合作的态度是消除监管风险的最佳方式。中国的私募创投市场潜力仍待开发，合规管理人为市场发展增添价值大有所为。”廖明指出。

在竞天公诚律师事务所王勇看来，近年来随着大型机构投资者和基金管理人在本国以外寻求更好的风险调整回报，中国的私募股权行业已经显著的全球化，这种趋势自新冠疫情爆发以来已经加速。相比于世界许多地区，中国更好地经受住了疫情的影响, 巩固了其作为全球投资中心的吸引力，TMT、硬科技、消费、房地产和物流等行业正在引起越来越多的投资者兴趣，预计这种情况会持续很长一段时间。

“为促进更多的资金引导至国家级项目研发及商业化工作，我国监管部门正使国内资本市场更加宽松。资本市场由审批制到注册制的转变以及上海证券交易所科创板的提出推出就是这一趋势的重要例证。而原有的外商投资法律法规作了大幅修订后也为全球投资者创造了一个公平的营商环境，且更多的合法渠道被推出和扩大,以吸引国际资本进入中国的一级和二级市场。我相信美元和人民币基金将在中国长期共存。近十年来, 人民币募资市场已经从原始阶段发展到较为成熟的阶段,但仍不及美国募资市场的成熟度。”在谈及中美私募股权市场的差异以及我国私募股权市场的发展现状时王勇坦言。

王勇乐观预期，我国私募股权行业正在迅速成熟，更多专业的并购交易和并购基金在不断出现，许多并购团队具有产业(如生命科学和医疗大健康)或投资银行背景,可以与企业合作伙伴甚至上市公司进行更密切的战略合作。此外ESG已成为中国政府、监管机构、机构LP和头部私募股权基金的关注焦点，自从国家宣布将碳中和计划作为国家战略以来,中国头部私募股权基金对其兴趣迅速增长，进而催生了大型碳中和人民币基金的设立。

“毫无疑问，中国的私募股权行业正在变得越来越丰富、复杂且对外资越来越有吸引力。”王勇称。

“二八”分化与两地融合更紧密

值得一提的是，随着我国经济增长的潜力不减以及私募股权市场的扩容，整个行业也出现了比较明显的“二八”分化，以及内地和我国香港地区融合更紧密的现象。

“近几年中国私募股权和创投市场上最显著的发展表现在行业进一步成熟。我们观察到，市场竞争之下，行业‘二八效应’日趋明显，头部效应、强者恒强的局面已然显现。其中头部机构在募投退均有不俗表现。具体而言在募资端，单笔募资规模持续走高，资金集中流向头部机构的趋势明显;在投资端占比少数的头部机构为企业提供了大量的资金支持，头部机构纷纷抢投优质项目;在退出端，注册制改革的政策红利驱动下，PO数量和 IPO退出规模皆再创新高，头部机构退出成绩更为显著。”在谈到国内私募股权和创投市场发展现状时，北京基金业协会秘书长郭薇指出。

而她也进一步表示，随着宏观和政策环境的变化, 从投资领域来看，投资机构的偏好也有转变，医疗领域尤其医药领域、半导体芯片、高端制造以及人工智能领域受到更为广泛的资本青睐;从投资策略来看，投资机构日益采取规避风险、聚焦价值投资的投资策略，减少早期项目投资，整体创投市场投资机构的投资阶段趋于后移。

在这份报告中，本报记者也发现，我国香港地区作为全球最具影响力的金融中心之一，其也是亚洲私募股权与创投基金中心的角色，内地与香港之间在此领域内的融合也更加紧密。

“多年来,香港地区一直是亚太地区第二大私募股权与创业投资中心,仅次于我国内地，考虑到离岸基金在全球面临巨大挑战，我们已豁免在岸基金投资收益的利得税,订立了有限合伙基金(LPF)条例引入新的基金架构,以及向附带权益提供免税。自LPF制度推出后10个月中，香港就吸引了约300只基金注册，使用机构包括全球顶级GP、香港本地GP和内地GP等，从这些注册基金来看，LPF架构十分灵活, 能够很好地兼容对冲基金、开放式基金和多种其他资产管理用途。”香港金融监管局市场拓展处负责人罗学贤表示。

罗学贤指出，尽管去年香港的营商环境受疫情影响，但私募股权与创业投资行业的资产管理规模仍增幅显著达7.7%，许多基金管理人都把目光投向发展瞩目的内地，香港也因其地理优势、商业和文化的紧密连系以及国家的支持政策，在连接中国和西方市场占有战略位置。香港新的私募股权与创业投资平台在税务成本、经营成本、商业灵活性方面具有显著优势，能帮助投资者更好地部署中国及亚太市场。因此，预计新平台将推动市场实现持续增长。(胡金华)