3月31日，联想控股发布了2020年财报。财报显示，2020年联想控股实现收入人民币4175.67亿元，同比增长7%，实现归母净利润人民币38.68亿元，同比增长7%。值得注意的是，上半年由于受到疫情影响导致的一次性损失，使得公司的利润大幅下滑，下半年，凭借坚实的基本盘和有效管理，联想控股实现了同比接近250%的高增长。

众所周知，2020年，世界经济因为疫情和动荡的国际局势而遭遇了严峻的挑战，联想控股能在这样的形势下实现逆势增长，殊为不易。考虑到2020年度是董事长宁旻、CEO李蓬接班后，带领新的管理层走过的第一个完整财年，这份财报对于投资人的信心无疑是一个很大的提振。

作为一个管理数千亿资产的投资控股公司，2020年财报中透露的信息，应该有助于外界重新理解这家公司的某些核心品质，例如有能力穿越周期的稳健和立足长远的战略定性。

战投化危为机，资本市场不乏亮点

作为联想控股业务的基本盘，战略投资部分贡献了超过人民币4000亿的营业收入，超过人民币5500亿的资产。受新冠疫情影响，各项业务不可避免的都受到了不同程度的冲击，但联想控股30多年发展过程中积累的管理能力，在此时发挥了巨大作用，通过快速响应，通过全方位的投后管理与增值服务，帮助所投企业积极调整经营策略，排查风险，战投板块旗下企业顺利经受了疫情带来的考验。财报显示，如果剔除2020年神州租车的大幅亏损和2019年拉卡拉上市带来的一次性收益影响，战投板块的归母净利润与上一财年大致持平。

联想集团就是化危为机的典型代表。在疫情肆虐、对生产生活造成巨大冲击的背景下，联想集团武汉工厂4月就实现了100%满产，6月自主开发的5G物联网自动化组装线投产，12月联想集团第三代手机产品包装自动化线——“凤凰线”投产，平板的出货量同比去年增长超过80%。2020年联想集团保持全球PC行业冠军位置，业绩，收入、利润、市场份额都创了历史新高。2020年联想集团实现收入人民币3849.92亿元，同比增长8%，净利润人民币75.44亿元，同比增长25%。

联泓新科是联想控股战略投资中又一家代表性的实业企业。它是联想控股从零开始，通过资金和资源投入、管理和文化赋能，成功培育起的新材料行业领先企业。联泓新科的发展历程说明了联想控股产业报国的初心与决心，更用实践证明了公司利用自身优势打造支柱业务的能力，也为中国科技成果转化和产业规模化发展提供了示范意义。十年磨剑，终有斩获，2020年12月8日登陆深交所，联泓新科成功于A股上市。2020年联泓新科实现收入人民币59.31亿元，同比增长5%，净利润人民币6.55亿元，同比增长21%。投资联泓新科为联想控股带来了丰厚的商业回报，如果以联泓新科目前的股价计算，它为联想控股带来了超过百亿的价值提升。

疫情使得联想控股的金融板块面临更为复杂的环境，但该板块中的正奇金融、君创租赁、拉卡拉等企业，都通过风险控制、夯实业务基础等手段，取得了业绩的逆势增长。尤其值得一提的是，正奇金融强调运用“投贷联动”手段，深度切入产业，通过“金融+投资+产业”业务模式，打造产业赋能平台，这一模式已取得了明显成效，艾可蓝、天合光能、圣湘生物、兰剑智能、和铂医药共5家被投企业成功上市，此外科美诊断和工大高科均已成功过会。2020年正奇金融实现净利润人民币5.21亿元，同比增长140%。可以说，在金融服务于实体经济方面，正奇金融已经创造性地走出了一条属于自己的道路。

财投稳健，双轮驱动不断深入

“战略投资+财务投资”双轮驱动一直是联想控股特有的业务模式，随着双轮驱动战略不断深入推进，战投与财投之间的频密互动也开始取得实效。

一直以来，财务投资都能为联想控股带来较为稳定的业绩回报。财报显示，2020全年财务投资共推动超15家被投企业登陆资本市场，另有多家企业成功过会。2020年财务投资板块实现归母净利润人民币24.39亿元，同比增长169%，并贡献了良好的现金回流，君联资本、弘毅投资和联想之星三支基金2020年累计实现了超过人民币40亿元的现金回流。

其中，君联资本2020年募集基金总额人民币45.24亿元，完成51个新项目投资，全部或部分退出项目44个，在投企业中有11家登陆资本市场。联想之星2020年第四期人民币基金已完成最终交割，第四期美元基金已完成第二轮交割，报告期内投资境内外项目超过20个，在投企业有超过50个发生下轮融资，14个项目实现退出。弘毅投资2020年不动产第三期基金完成了两轮募集，已募集规模达到人民币17.8亿元;弘毅创投第一期基金完成了最终交割，募集规模达到1.3亿美元。

财务投资除了为联想控股提供稳定的现金流之外，它与战略投资的联动也逐渐频繁起来。此前，联想控股依托双轮驱动的业务模式，先后发掘包括拉卡拉、神州租车、东航物流等行业领军企业。2020年，联想控股宣布战略性入股富瀚微。富瀚微是中国专注于以视频为核心的专业安防、智能硬件、汽车电子领域芯片设计开发的领先企业，该项目由财务投资板块的君联资本投资，并陪伴富瀚微成长15年。联想控股再度将基金投资项目转变为在科技领域的战略性投资项目，实现了“双轮”的良性互动。

2021年将是中国十四五规划的开局之年，也是联想控股新战略周期的开局之年。宁旻、李蓬团队带领联想控股经历一个完整财年之后，其管理风格已初现端倪。从财报透露出的种种迹象看，新的管理层依然延续了联想控股稳健的传统，这也是为什么这家公司在2020年那种非常艰难的市场环境中，依然能稳住基本盘，获得了业绩的逆势增长。与此同时，新的管理团队也带了不少“新意思”，例如对“双轮驱动”的进一步阐释和应用、对科技引领未来发展的明确，都能看到传承基础上的创新。这些变化让投资者有理由对联想控股未来的表现，抱有一定的期待。